自4月16日大盤調(diào)整以來，上證綜指跌幅達14.19%，電力設備與新能源各板塊均跑贏上證指數(shù)，其中輸配電二次設備和節(jié)能板塊仍然取得正收益，同樣也成為目前所有子行業(yè)中動態(tài)PEzui高的板塊，輸配電二次設備達到79倍，節(jié)能板塊達到平均58倍的市盈率，同期上證綜指PE僅16.64倍。

　　關注國網(wǎng)下半年招投標情況

　　在電力設備板塊中，受電網(wǎng)投資增速回落影響，發(fā)電設備與輸配電一次設備行業(yè)估值水平持續(xù)下移，動態(tài)PE維持在25倍~30倍區(qū)間，輸配電二次設備行業(yè)受智能電網(wǎng)建設啟動的影響，景氣周期出現(xiàn)向上拐點，不斷推陳出新的政策預期推動該板塊維持在50倍以上的PE水平；另外創(chuàng)業(yè)板中部分智能電網(wǎng)個股上市也拉升了整體估值。隨著智能電網(wǎng)發(fā)電輸電兩個環(huán)節(jié)投資結構調(diào)整預期逐步出現(xiàn)，輸配電一次設備行業(yè)部分受益?zhèn)€股已進入價值投資的時間窗口中，建議關注國網(wǎng)下半年的招投標情況及變化。

　　上半年以10KV~220KV電壓等級的配電網(wǎng)建設明顯加速，投資重點在于10KV~126KV間城鄉(xiāng)改造與新建輸配電網(wǎng)，40.5KV高原區(qū)域電網(wǎng)建設，12KV~27.5KV鐵路電氣化設備建設等；可再生能源中，風電與核電具備規(guī)?；l(fā)展基礎，其中風電并網(wǎng)比例大幅提升；能效改進（包括節(jié)能技術應用、傳統(tǒng)化石能源清潔利用等）對碳減排貢獻度zui高，也是上半年政策推動的重點領域。

　　重點配置通用節(jié)能技術板塊

　　2010年一季度期間，輸配電二次設備、風電、變頻節(jié)能和余熱余壓利用板塊營收與凈利潤均取得了50%以上增幅；傳統(tǒng)發(fā)電設備、核電設備和余熱余壓利用板塊的季度性特征并不明顯，而其他板塊則具備明顯的淡旺季差別，其中核電設備、節(jié)能板塊盈利規(guī)模表現(xiàn)出明顯的抬高，傳統(tǒng)電力設備和風電、光伏略遜。二次設備與節(jié)能板塊目前處于較高估值水平，可再生能源估值壓力已得到一定程度釋放。

　　政策刺激因素不斷使我們堅定看好行業(yè)投資機會的出現(xiàn)，下半年板塊配置建議建議按序重點配置通用節(jié)能技術、鐵路電氣化板塊，適時介入智能電網(wǎng)和可再生能源板塊。

　　節(jié)能板塊方面，尋找新興產(chǎn)業(yè)中的技術新藍籌，通用節(jié)能技術中的變頻設備環(huán)節(jié)仍有趨勢性投資機會，建議關注合康變頻、英威騰；余熱余壓利用環(huán)節(jié)關注煙臺冰輪、榮信股份；受益于合同能源管理政策推廣，智光電氣和泰豪科技值得長線跟蹤。此外，非晶合金帶材技術的突破與國產(chǎn)化有望為安泰科技與置信電氣帶來實質性的市場空間。

　　智能電網(wǎng)方面，盡管涉及范圍較廣，但考慮到下半年電網(wǎng)投資結構，建議積極配置特高壓輸電與柔性輸配電板塊，個股中可關注中國西電、思源電氣、森源電氣、積成電子。優(yōu)勢，如國電南瑞、許繼電氣仍是長線品種。

　　鐵路電氣化方面，中國高鐵發(fā)展如火如荼，鐵路電氣化率提升與年內(nèi)新增7000億元投資無疑成為板塊提振的強心針，京滬高鐵建設與招投標年內(nèi)進行，有望令受益?zhèn)€股結出碩果，建議關注鑫龍電器、創(chuàng)元科技、輝煌科技、新北洋。

　　可再生能源方面，*在風電并網(wǎng)技術標準推廣的成功布局使得并網(wǎng)率迅速提升，海上風電促進產(chǎn)業(yè)升級和洗牌結果初步顯現(xiàn)，風電有望再度面臨趨勢性投資機會，建議關注湘電股份和中材科技；聚光光伏和太陽能熱發(fā)電技術在國內(nèi)悄然出現(xiàn)，光伏板塊交易性機會尚存；核電建設即將進入收獲期，部分高彈性小市值品種受益頗深，建議關注上風高科、南風股份和中核科技等。